华纳兄弟探索公司（WBD）克服了媒体集团计划拆分的一大障碍：大多数债券持有人同意以超过140亿美元的价格进行结构化债务回购——这对首席执行官大卫·扎斯拉夫来说是一个罕见的战略成功。该集团的剩余债务总额现在约为220亿美元，比2022年时代华纳和探索公司合并时的550亿美元大幅减少。

作为提前回购的交换——部分以低于面值80%的价格——债权人接受了放宽的契约，即影响未来债务的合同条款。此外，他们放弃了在WBD分拆后再次出售的情况下要求立即偿还的权利。这样，该集团为计划在2026年将其分拆为两个独立实体创造了重要的财务自由空间：一个围绕流媒体和工作室（包括HBO）的实体，另一个由CNN和特纳等经典电视频道组成的实体。

在最近被标普、穆迪和惠誉降级的背景下，该措施也变得必要。在一个越来越区分投资级和投机级信誉的市场环境中，快速回购被视为行动能力的信号。然而，并不是所有市场观察人士都对此表示赞同：CreditSights的分析师将这种激进的回购条件与陷入困境的发行人的策略进行比较，而不是与投资级合规行为。

WBD首席财务官Gunnar Wiedenfels为此举辩护：“这是对债券持有人和股东的公平提议。” 巴克莱分析师称赞这项策略是对债权人的积极沟通桥梁。他们认为，公司在债券价格进一步恶化前抓住机会，是表现出积极的谈判意愿。

JPMorgan 提供的 170 亿美元过渡贷款为回购融资，该贷款将在稍后转换为长期债务。这些新债务优先于现有的 WBD 债券，导致一些债券持有人对其偿还优先权产生疑虑。尤其是网络电视这一逐渐萎缩的业务部门将如何影响新结构的信用质量仍然是一个悬而未决的问题。