自2022年初以来，欧洲银行股已成为真正的股市明星。据彭博社报道，由欧洲大陆47家最大上市银行组成的Stoxx 600银行指数在总回报基础上实现了超过200%的回报率。这甚至超过了同期上涨约190%的美国科技领域的“杰出七强”。

Ein genauer Blick auf diese Aufholjagd zeigt aber auch, wie wichtig der Ausgangspunkt ist: Wer den Vergleich ab 2015 ansetzt, kommt bei den Banken kaum von der Stelle, während die Mag 7 um satte 2.700 Prozent kletterten. Dennoch verdeutlicht die jüngste Performance, dass vermeintlich unterbewertete Value-Stocks jederzeit wieder zu Höhenflügen ansetzen können.

股价上涨在长时间低迷后出现。当利率飙升时，银行最初比其他行业受益更多。虽然目前利率水平再次下降，但不太可能回落到零水平。分析师表示，行业的普通股平均回报率虽然将从2024年的12%略微下降到2026年的11.1%，但仍然几乎是过去十年大部分时间的两倍。

同样，估值问题也很复杂：今天Stoxx 600银行指数接近账面价值（市净率），这高于10年的平均0.7。然而，如果考虑2013年前的时间框架，长期平均值较接近1.1。相比之下，KBW美国银行指数目前几乎为1.5，而全球MSCI ACWI银行指数为1.2。

对于股东而言，未来的现金流尤为重要。这里，欧洲机构以约10%的收益率（衡量股息和回购）表现出色。这对股价起到了支撑作用。鉴于众多不确定因素，从利率环境到地区市场风险，过去几个月的极端活力可能难以维持。然而，显然在估值变得过于“壮观”之前，仍有上升空间。