Der französische Anleihemarkt zwischen Unsicherheit und Stabilität

An den französischen Anleihemärkten hat sich am Mittwoch eine gewisse Stabilität eingestellt, während Premierminister Michel Barniers Regierung mit einem drohenden Misstrauensvotum konfrontiert ist. Die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen zeigten kaum Bewegung, und der Leitindex der französischen Börse verzeichnete moderate Gewinne. Dies geschah im Vorfeld der Debatte über den Antrag auf Sturz der Regierung, die um 16 Uhr Pariser Zeit beginnen soll, gefolgt von der Abstimmung. Hintergrund dieser politischen Spannungen ist die Unterstützung, die Marine Le Pens rechtsgerichtete Partei dem Misstrauensvotum angedroht hat, sollte Barniers Regierung ihre Haushaltsforderungen nicht berücksichtigen. In dieser hochdynamischen politischen Landschaft stieg die Rendite der französischen 10-jährigen Anleihen auf 90 Basispunkte über die sichereren deutschen Papiere – ein Niveau, das zuletzt während der Euro-Schuldenkrise gesehen wurde. Mittlerweile hat sich der Risikoaufschlag wieder auf 83 Basispunkte am Mittwoch verringert. Guy Miller, der Chefmarktstratege bei Zurich Insurance, bemerkte, dass viele Risiken bereits eingepreist sind. Dennoch bleibt der Markt nervös und es besteht die Gefahr, dass die Risikoaufschläge eher steigen als fallen, wenn diese Phase länger andauert und sich möglicherweise bis ins nächste Jahr zieht. Einige Investoren prognostizieren, dass der Risikoaufschlag französischer Anleihen auf 100 Basispunkte steigen könnte, falls die Regierung stürzen sollte. Barnier warnte vor einem "Sturm" auf den Finanzmärkten im Falle seiner Absetzung. Präsident Emmanuel Macron appellierte an die versammelten Abgeordneten, ihre persönlichen Ambitionen hintanzustellen und die Abstimmung abzulehnen. Gleichwohl wird erwartet, dass der Antrag durchkommt, sollte er sowohl durch Le Pens Nationale Sammlungsbewegung als auch durch ein linkes Bündnis unterstützt werden. Ein Zusammenbruch der Regierung so kurz vor Jahresende würde Frankreich in unvorhersehbares Fahrwasser steuern, mit wirtschaftlichen und finanziellen Auswirkungen, die schwer abzuschätzen sind. Rabobank-Strategen um Richard McGuire äußerten in einer Kundenmitteilung die Erwartung, dass die Regierung die Abstimmung verlieren wird. Sie sprechen sich weiterhin für einen Verkauf französischer Anleihen zugunsten spanischer und italienischer Papiere aus.