Sycamore Partners以237亿美元收购Walgreens Boots Alliance，成为美国零售业最具风险的收购之一。在其他私人股本公司避开困境重重的零售业时，Sycamore创始人Stefan Kaluzny依靠其经过验证的策略：低价收购、激进重组和快速出售资产。

挑战巨大。Walgreens面临收入下降、更高成本以及电子商务竞争压力。公司在美国、欧洲和拉丁美洲经营着12,500家门店——包括Boots、Duane Reade和Benavides。在过去十年中，Walgreens的市值减少了90%。

消息人士称，Sycamore计划将集团拆分为多个单位，除美国连锁药店外，英国零售业务Boots和专注于特殊药品的Shields Health Solutions可能作为独立公司分拆。

该交易的融资非常复杂。像 Ares Management 这样的放款人要求用库存——包括处方药——来担保美国零售业务的债务。如果 Walgreens 无法履行其支付义务，这将为投资者提供资产的留置权。

白杨控股的收购策略以不妥协的成本削减和快速货币化而闻名。在收购Staples时，Kaluzny将业务分拆为独立部门，并将公司总部出售给自己以产生租金收入。在这里也可能会采取类似的策略。

随着黑石和KKR逐渐退出实体零售业，西卡摩尔依然是这个竞争激烈市场的最后一个大玩家之一。Kaluzny的模式是否对Walgreens有效，还有待观察。“成本削减将是关键，”CreditSights美国零售主管詹姆斯·戈德斯坦说。“但他们是否有比现任管理层更好的业务重组想法？这尚不明确。”