Las ventas de terrenos en las ciudades más pequeñas y pobres de China cayeron en la primera mitad de 2025 a su nivel más bajo desde que se empezaron a recopilar datos en 2011. Esto demuestra una vez más lo difícil que le resulta al gobierno estabilizar de manera generalizada el frágil mercado inmobiliario del país.

Los datos del proveedor de servicios financieros Wind muestran que el valor total de todas las transacciones de tierras en las llamadas ciudades de tercer nivel, medidas por población y desarrollo económico, ha disminuido en un 4 por ciento a 362 mil millones de renminbi (alrededor de 50 mil millones de dólares estadounidenses) en comparación con el mismo período del año anterior. La caída fue particularmente pronunciada en los terrenos para usos comerciales y otros usos.

También en ciudades de cuarto y quinto nivel los valores se han desplomado: a 87 mil millones y 51 mil millones de renminbis, respectivamente, también mínimos históricos desde el comienzo de la encuesta por Wind. A nivel nacional, las ventas aumentaron ligeramente en un 8 por ciento a 1,2 billones de renminbis, impulsadas por una recuperación en las grandes metrópolis. No obstante, se trata del cuarto valor más bajo de los últimos 14 años.

La imagen débil fuera de las metrópolis más ricas como Pekín o Shanghái destaca los desafíos para la política económica de Pekín. Durante años, el sector inmobiliario fue un pilar fundamental del crecimiento y central para los ingresos de muchos municipios.

„Los problemas seguirán existiendo“, dice Jeff Zhang, analista de Morningstar. En muchas ciudades más pequeñas falta demanda, mientras los promotores intentan vender los inventarios existentes. „Hay un enorme excedente de viviendas ya existentes“, dice Zhang.

El mercado inmobiliario está ahora en el cuarto año de crisis. Los precios de las nuevas construcciones en 70 ciudades cayeron de nuevo en junio un 0,3 por ciento respecto al mes anterior, a pesar de numerosas medidas del gobierno para restaurar la confianza.

Especialmente vulnerables siguen siendo las ciudades más pequeñas, cuyos gobiernos dependen en gran medida de la venta de terrenos. Tras el boom constructivo de los últimos años, en muchos lugares hay un exceso de oferta de viviendas vacías. El gobierno intenta contrarrestarlo, con tasas de interés hipotecarias más bajas, programas de fomento para la finalización de la construcción y la conversión de edificios vacíos en viviendas sociales. Goldman Sachs estimó la oferta de viviendas sin vender para 2024 en alrededor de 30 billones de renminbi.

Trotz dieser Bemühungen bleibt die Abwärtsspirale laut Ting Lu, Chefvolkswirt China bei Nomura, in kleineren Städten nahezu ungebrochen. Rund die Hälfte aller Transaktionen konzentriert sich inzwischen auf lediglich zehn Städte.

Mientras las empresas estatales se concentran en ubicaciones de primera categoría en Pekín, Shanghái, Cantón y Shenzhen —donde las ventas de terrenos aumentaron un 30 por ciento en el primer semestre—, el panorama en el resto es sombrío. "Los grandes promotores difícilmente se aventurarán en estas ciudades", dice Lulu Shi, analista de Fitch. Los desarrolladores locales, que en su mayoría todavía están completando proyectos antiguos, son los que quedan.

Analistas de Goldman Sachs esperan una mayor polarización del mercado. Mientras que en las mejores ubicaciones los precios podrían estabilizarse hasta finales de 2026, persisten problemas estructurales en general.

También para los presupuestos municipales, la situación sigue tensa: los ingresos por la venta de tierras cayeron hasta mayo un 12 por ciento, a 1,1 billones de renminbi, el valor más bajo desde 2016. Sin embargo, según Nomura, la situación real podría ser aún peor. A menudo son las empresas estatales de financiación las que adquieren terrenos para sostener artificialmente el mercado.