Warner Bros Discovery (WBD) ha superado un obstáculo clave para la escisión planificada del conglomerado de medios: la mayoría de los tenedores de bonos aprobó una recompra estructurada de títulos de deuda por más de 14 mil millones de dólares, un raro éxito estratégico para el CEO David Zaslav. En total, la carga de deuda restante del conglomerado ahora asciende a aproximadamente 22 mil millones de dólares, una disminución significativa en comparación con los 55 mil millones de dólares en el momento de la fusión de Time Warner y Discovery en 2022.

A cambio de la recompra anticipada, en parte por menos del 80 por ciento del valor nominal, los acreedores aceptaron convenios relajados, es decir, condiciones contractuales que afectan el endeudamiento futuro. Además, renunciaron al derecho de exigir el reembolso inmediato si WBD fuera vendido nuevamente después de la escisión. Esto permite al consorcio crear importantes márgenes financieros para la separación planeada en 2026 en dos empresas independientes: una unidad centrada en streaming y estudios (incluido HBO), y la otra compuesta por canales de TV clásicos como CNN y Turner.

La medida también se había vuelto necesaria ante las recientes rebajas por parte de S&P, Moody’s y Fitch. En un entorno de mercado que distingue cada vez más entre grado de inversión y calificación especulativa, la rápida recompra se consideró una señal de capacidad de actuación. Sin embargo, el proceso no contó con la aprobación de todos los observadores del mercado: los analistas de CreditSights compararon las condiciones agresivas de recompra más con estrategias de emisores en dificultades que con acciones conformes al grado de inversión.

El director financiero de WBD, Gunnar Wiedenfels, defendió la medida: "Es una oferta justa, tanto para los tenedores de bonos como para los accionistas". Los analistas de Barclays elogiaron la estrategia como un puente proactivo hacia los acreedores. Consideraron que el hecho de que la empresa aprovechara la oportunidad antes de que los precios de los bonos se deterioren aún más es una señal de disposición constructiva al diálogo.

La financiación de la recompra se lleva a cabo a través de un préstamo puente de 17 mil millones de dólares proporcionado por JPMorgan, que se convertirá en una deuda a largo plazo en una fecha posterior. Estas nuevas deudas tienen prioridad sobre los bonos existentes de WBD, un punto que ha causado inquietud entre algunos tenedores de bonos sobre su prioridad de reembolso. En particular, sigue abierta la cuestión de cómo afecta la división en extinción de Network Television a la solvencia de las nuevas estructuras.