Japan: Wendepunkt für Finanzmärkte und Wirtschaft

Japan hat binnen weniger Tage die Erwartungen an seine Märkte und Wirtschaft grundlegend verändert. Das Land war über ein Jahr lang der Liebling der Finanzwelt. Eine schwache Währung trieb den Aktienmarkt auf Rekordhöhen und belebte die Inflation nach Jahrzehnten der Stagnation neu. Dann erhöhte die Bank of Japan (BOJ) am vergangenen Mittwoch die Zinsen, und Gouverneur Kazuo Ueda signalisierte, dass er diesen Kurs beibehalten wolle. Dies führte zu einem heftigen Anstieg des Yen und Turbulenzen an den globalen Märkten. Händler und Investoren mussten Strategien, die auf einer schwachen Währung und langsamen Zinserhöhungen basierten, abrupt aufgeben. „Ohne Zweifel betreten wir hier völlig neues Terrain für die Märkte. Überall herrscht Selbstprüfung, da die BOJ offenbar entschlossen ist, sich von Jahren der Null- oder Negativzinspolitik zu lösen,“ sagte Stephen Miller, Berater bei Grant Samuel Funds Management und ehemaliger BlackRock-Fondsmanager. Japan stehe nun im Zentrum neuer Sorgen – über Aktien, Anleihen, Yen und Kredite. Die Volatilität in Japans Märkten führte dazu, dass der Nikkei 225 am Montag seinen größten Einbruch seit 1987 verzeichnete, nur um am nächsten Tag um 10% zu steigen. Diese Achterbahnfahrt hat Auswirkungen auf die Politik und Haushalte des Landes, da die Marktturbulenzen das Verbrauchervertrauen und den Ausstieg aus der Deflation gefährden könnten. Verschärft wird die Verwirrung der Investoren durch die Yen-Abwertung um etwa 2% am Mittwoch, nachdem der stellvertretende BOJ-Gouverneur Shinichi Uchida erklärte, die Bank werde die Zinsen nicht anheben, solange die Märkte instabil sind. „Das Risiko besteht darin, dass Konsum und Investitionen wegen der erhöhten Unsicherheit in den Märkten zurückgehalten werden,“ sagte Hirofumi Suzuki, Chef-Währungsstratege bei Sumitomo Mitsui Banking. Langfristig könne dies das Geschäftsverhalten und die Haushalte beeinträchtigen. Der historische Verkaufsdruck auf den Märkten deutet darauf hin, dass Momentum-Trades, die auf einen schwachen Yen setzen, ausgelöscht wurden. Auch das Yen-Comeback hat eine der ertragreichsten Marktstrategien dieses Jahres, die Carry Trades, durchkreuzt, bei denen Anleger die japanische Währung leihen, um in andere globale Vermögenswerte zu investieren. Politiker und Wirtschaftsführer versuchen, die Sorgen in Japan zu besänftigen, insbesondere im Hinblick auf erweiterte steuerfreie Investmentkonten, eine Initiative zur Mobilisierung der über eine Billiarde Yen, die als Stand März auf Bankkonten liegen. Wei Li, globaler Chef-Anlagestratege bei BlackRock, betont die möglichen globalen Auswirkungen, sollte Japans Situation anhalten. Einige sehen die BOJ-Entscheidung als politisch motivierten Fehltritt, der die Beziehung zwischen Regierung und Zentralbank gefährden könnte. Doch auch Stimmen der Unterstützung sind zu hören, wie Christopher Willcox von Nomura Holdings. Er argumentiert, die Zinserhöhung sei angesichts der makroökonomischen Bedingungen und des Endes einer langen Phase der lockeren Geldpolitik die richtige Entscheidung. Ein Marktrückgang könnte zudem Aktienrückkäufe ankurbeln, da Unternehmen von niedrigeren Aktienkursen profitieren wollen. Regulierer und ausländische Investoren drängen Unternehmen auf eine aktionärsfreundlichere Politik. Abschließend betonte Miller: „Das einzige Spielbuch ist das, das man seit Jahrzehnten hatte, zu verwerfen.“