Künstliche Intelligenz und Markt-Turbulenzen: Ein Jahresrückblick

Das Jahr begann mit der Überzeugung, dass es keine Blase im Bereich der Aktien künstlicher Intelligenz gäbe. Doch ein Jahr später stellt sich die Frage, ob diese Aktienblase nicht längst überhitzt ist, da die Preise für alles, was mit KI zu tun hat, regelrecht in die Höhe geschnellt sind und der Markt insgesamt schwindelerregende Höhen erreicht hat. In der Investorenwelt wird häufig betont, dass man die Gründe für Handelsentscheidungen stets dokumentieren sollte, um späteres Schönreden zu vermeiden. Auch Autoren von Finanzkolumnen sollten aus ihren Fehlern lernen. Und Fehler gab es in diesem Jahr so einige. Drei Themen dominierten das Marktgeschehen: die florierende Wirtschaft und Inflation, die Entwicklungen im Bereich künstlicher Intelligenz und Donald Trumps Wiederwahl. Die Analyse zu diesen Themen fiel im Grunde recht unkompliziert aus. Die Konjunktur war so robust, dass die US-Notenbank wahrscheinlich gezwungen war, die Zinsen länger als erwartet hoch zu halten. Im Jahresverlauf entwickelte sich die Wirtschaft stärker als prognostiziert, was im dritten Quartal zu einem auf 3,1% angehobenen Wachstumswert führte. Bei ihrem Treffen im Dezember stellte die Fed schließlich fest, dass die starke Konjunktur zu einer höheren Kerninflation führen wird, als ursprünglich vorhergesehen wurde, was einen Börseneinbruch nach sich zog. Obwohl die Inflation tatsächlich höher ausfiel, als viele Mitglieder der Fed gerechnet hatten, und das Wirtschaftswachstum nahezu doppelt so hoch war wie prognostiziert, kam es zu überraschenden Zinssenkungen der Fed. Möglicherweise ist es sogar der Fed selbst unklar, wie sie auf wirtschaftliche Veränderungen reagiert. Jedenfalls blieb die Marktentwicklung hinter den Erwartungen zurück, solange man die größten Aktien ignorierte. Während der erste Jahresteil von den unerwartet hohen Zinsen geprägt war, blieben die Marktgewinne insgesamt moderat – mit einer Zunahme von nur 4% beim gleichgewichteten S&P 500 bis Ende Juni, im Vergleich zur normalen Gewichtung, bei der die Top 10 Aktien ein Drittel des Gewichts ausmachten und einen Anstieg von 14% erzielten. Die aufkommende Euphorie um künstliche Intelligenz trieb die Performance dieser großen Aktien entscheidend voran. Trumps großer Wahlsieg löste Begeisterung an den Börsen und bei Bitcoin aus, da sich Investoren auf seine steuerlichen und regulatorischen Pläne fokussierten. Dabei waren sowohl die oft kurzlebigen „Trump Trades“ als auch das Risiko von Zöllen und einer überhitzten Konjunktur zu beachten.