Trump-Einmischung und steigende Anleiherenditen: Die Wall Street im Spannungsfeld

In der vergangenen Woche haben sich Aktienoptimisten nach zögerlichem Beginn wieder gefangen, doch die Sorge um den markanten Anstieg der langfristigen Treasury-Renditen bleibt bestehen. Dies wird durch die Unwägbarkeiten verstärkt, die auf Donald Trumps Rückkehr ins Weiße Haus an diesem Montag zurückzuführen sind. Interessanterweise steigen die Renditen zu einem Zeitpunkt, da die Aktienbewertungen ohnehin teuer sind und die Federal Reserve die Leitzinsen senkt. Der S&P 500 weist ein erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis von 21,6 auf, das über dem Fünf- und Zehnjahresdurchschnitt liegt. Steigende Renditen lassen Aktien im Vergleich zu Anleihen, die sich durch attraktive Renditen hervortun, unattraktiver erscheinen. Laut den Analysten von TS Lombard erschweren höhere Zinsen die Möglichkeit, dass bereits hohe Bewertungen weiter steigen. Zu Beginn der Woche standen zwar die Treasurys im Mittelpunkt, doch letztlich erholen sich die Aktienmärkte. Der S&P 500 und der Dow Jones Industrial Average verzeichneten ihre größten wöchentlichen Gewinne seit der Woche nach der Präsidentschaftswahl. Dies geschah, nachdem der S&P 500 zuvor alle Gewinne seit dem Wahlwochenende von Donald Trump am 5. November nahezu vollständig wieder aufgegeben hatte. Ob der vergangene Wochenverlauf einen Höchststand der Renditen markiert oder ob diese Bewegung lediglich eine technische Überdehnung korrigiert, bleibt unklar, so Jeff deGraaf von Renaissance Macro Research. Ein weiteres Abgleiten der Renditen könnte für den Aktienmarkt Entlastung bedeuten. DeGraaf sieht den Marktsensitivitätsindikator seines Unternehmens für Aktien in einer Zone, die mit durchschnittlichen S&P-500-Renditen in den kommenden 65 Handelstagen einhergeht. Ein wesentlicher Treiber der Renditen ist die US-Fiskalpolitik, die unter Trump möglicherweise ein expandierendes Defizit sehen könnte. Diese Angst ist gepaart mit Bedenken über ein mögliches neues protektionistisches Szenario, das die Inflation anheizen könnte. Auch die Federal Reserve hat mit Zinssenkungen für 2024 gerechnet, die jedoch bislang nur wenig Wirkung zeigen. Investoren bereiten sich auf erhöhte Volatilität vor, während Trump nach Berichten möglicherweise bis zu 100 Exekutivbefehle erlassen will. Für den Moment scheint der Anleihemarkt in einem Konsolidierungsmodus zu verharren, und die strategische Position der 10-jährigen Renditen ermöglicht es den USA, auf politische Entwicklungen zu reagieren, ohne technische Schäden zu verursachen, so Ian Lyngen und Vail Hartman von BMO Capital Markets.