Turbulente Zeiten für Opendoor: Kann der Online-Immobilienmakler das Blatt wenden?

Das Online-Immobilienunternehmen Opendoor ist in den letzten Jahren durch turbulente Zeiten gegangen. Nach dem Börsengang im Dezember 2020 über eine Fusion mit einem Special-Purpose-Acquisition-Unternehmen (SPAC) startete die Aktie bei 31,47 USD und erreichte im Februar 2021 während des Höhepunkts der Wachstumsaktienrallye ein Rekordhoch von 35,88 USD. Doch seither hat die Aktie 94% ihres Wertes verloren und notiert nun bei etwa 2 USD. Ursache für diesen dramatischen Rückgang sind steigende Zinssätze, die den Immobilienmarkt unter Druck gesetzt und Investoren zu konservativeren Anlagen bewegt haben. Dennoch könnte Opendoor für geduldige Anleger, die kurzfristige Turbulenzen ausblenden können, eine unterbewertete Wachstumsaktie sein. Opendoor hebt sich durch sein Geschäftsmodell von Wettbewerbern wie Zillow und Redfin ab. Das Unternehmen kauft Häuser direkt für Bargeld, repariert sie und verkauft sie über seinen eigenen Online-Marktplatz weiter. Im Gegensatz dazu haben Zillow und Redfin ihre ähnlichen Hauskauf-Services 2022 eingestellt. Der Grund: steigende Kapitalkosten und Schwierigkeiten durch Lieferkettenprobleme bei der Renovierung der gekauften Immobilien. Opendoor blieb trotz hoher Kosten und Marktveränderungen seinem Modell treu und arbeitete mit Partnern wie Immobilienmaklern, Hausbauern und auch Zillow zusammen, um mehr Verkäufer und Käufer zu gewinnen. Doch im Jahr 2023 sanken die Einnahmen des Unternehmens drastisch, und es blieb unprofitabel. Verantwortlich für diesen Druck sind vor allem die steigenden Zinsen und ein abkühlender Immobilienmarkt. Vergleichsweise enttäuschend sind diese Ergebnisse im Kontext der ursprünglichen Prognosen vor dem Börsengang, die für 2023 Einnahmen von 9,8 Milliarden USD und eine positive EBITDA-Marge von 0,1% vorsahen. Während Opendoor 2021 und 2022 vom boomenden Immobilienmarkt profitierte, konnte es dieses Momentum in einem Umfeld hoher Zinsen nicht beibehalten. In der ersten Hälfte des Jahres 2024 fiel der Umsatz von Opendoor im Vergleich zum Vorjahr um 47% auf 2,7 Milliarden USD, während die EBITDA-Marge auf negative 2% anstieg und der Nettoverlust von 78 Millionen auf 201 Millionen USD zunahm. Auffällig ist jedoch, dass das Unternehmen trotz dieser Widrigkeiten 8.229 Häuser kaufte und 7.156 Häuser verkaufte, was einem Anstieg von 86% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Opendoor prognostiziert für das dritte Quartal 2024 einen Umsatzanstieg von 22%-32% und erwartet, die sieben Quartale andauernde Umsatzrückgänge zu beenden. Die EBITDA-Marge soll jedoch bei negativen 5% stagnieren. Diese Aussichten sind zwar unsicher, deuten jedoch darauf hin, dass das Unternehmen möglicherweise sein zyklisches Tief überwunden hat und bei sinkenden Zinsen und einem belebten Immobilienmarkt wieder auf Wachstumskurs gehen könnte. Zudem profitiert Opendoor vom Rückzug der Wettbewerber Zillow und Redfin aus dem iBuying-Markt. Für 2024 erwarten Analysten einen Umsatzrückgang von 26% auf 5,16 Milliarden USD, wobei sich die EBITDA-Marge von minus 627 Millionen auf minus 183 Millionen USD verbessern soll. Für den Zeitraum von 2024 bis 2026 rechnen sie mit einem jährlichen Wachstumsrate von 35% und einem Umsatz von 9,47 Milliarden USD im Jahr 2026, bei dann positiven EBITDA-Zahlen. Obwohl die Prognosen mit Vorsicht zu genießen sind, ist Opendoor gut positioniert, um bei besserem makroökonomischen Umfeld wieder zu wachsen. Mit einem Unternehmenswert von 3,27 Milliarden USD erscheint die Aktie zurzeit günstig. Opendoor bleibt jedoch eine spekulative Aktie mit offensichtlichen Schwächen. Das Geschäftsmodell ist instabil, die Verschuldung hoch und die liquiden Mittel begrenzt. Dennoch besteht Potenzial, sofern das Unternehmen in der Lage ist, den Immobilienmarkt mit seinem iBuying-Modell zu revolutionieren.