XP Power im Fokus eines Übernahme-Ränkespiels

Im Reigen der Übernahmeschlachten schlägt das neueste Kapitel hohe Wellen: XP Power, ein britischer Spezialist für Leistungselektronik, stand mehrfach im Visier des US-amerikanischen Konkurrenten Advanced Energy Industries. Die Übernahmeangebote wurden trotz erheblicher Prämien von der britischen Unternehmensführung stets abgelehnt, was für Verwunderung unter Marktbeobachtern sorgt. Advanced Energy Industries legte im Rahmen einer zweiten Werbungsphase ein Übernahmeangebot über 18,50 Pfund pro Aktie in bar vor. Dies würde einem Aufschlag von 84 Prozent gegenüber dem damaligen Marktpreis von XP Power entsprechen, nachdem das Erstgebot über 17 Pfund je Anteilsschein abgelehnt wurde. Doch die Direktoren von XP Power zeigten sich unnachgiebig und lehnten auch ein drittes Angebot über 19,50 Pfund je Aktie als zu niedrig ab. Parallel zu diesen Übernahmeambitionen machte XP Power von sich reden, indem es eine Kapitalerhöhung von rund 44 Millionen Pfund durch sogenanntes Cash-Box Placing zu 11,50 Pfund je Aktie ankündigte. Im Zuge dessen teilte das Unternehmen mit, dass einige Direktoren sowie Mitglieder des Senior-Management-Teams beabsichtigten, sich mit insgesamt 0,4 Millionen Pfund an den neuen Aktien zu beteiligen. Tatsächlich erwarb das Führungspersonal von XP Power, darunter der Vorstandsvorsitzende James Pike, der CEO Gavin Griggs, CFO Matt Webb sowie die Nicht-Exekutivdirektoren Polly Williams, Sandra Breene und Pauline Lafferty, am Tag nach der Ankündigung der Kapitalerhöhung Anteile an ihrem Unternehmen. Pike etwa verdreifachte seinen Anteil, indem er fast 100.000 Pfund investierte. Webb erwarb, nur zwei Monate nach seiner Ernennung, Aktien im Wert von 139.990 Pfund. Advanced Energys Interesse an XP Power blieb bis zur Eskalation der Übernahmeversuche unbekannt. Ein Sprecher von XP Power verwies auf eine Mitteilung vom 6. November, die Interesse von Akteuren zu bekundete, welche die Firma und ihre langfristigen Aussichten deutlich unterbewerten. Analysten zeigten sich erstaunt über die wiederholte Ablehnung der Vorstandsmitglieder, mit Advanced Energy in einen Dialog zu treten, insbesondere angesichts der vorherigen Gewinnwarnungen von XP Power. Brokerhäuser wie Jefferies und Peel Hunt diskutieren den fairen Wert der XP Power-Aktie. Während Jefferies die Schwierigkeit für Aktionäre betont, ein Angebot mit solch einer hohen Prämie abzulehnen, äußert Peel Hunt Erwartungen einer Normalisierung des EPS, die eine höhere Akzeptanzschwelle rechtfertigen könnten. Angesichts der spartanischen Anteilsverteilung im Management und des bevorstehenden Wechsels von Vorstandsvorsitzendem Pike zu IMI bleiben viele Fragen offen. Klar ist, der Aktienkurs von XP Power notiert immer noch zehn Prozent unter dem von Advanced Energy vorgeschlagenen Preis, und die Haltung des Vorstands ist eine, der Investoren offensichtlich skeptisch gegenüberstehen.