Zinsvolatilität drängt Unternehmensanleihen aus dem Markt

Die zunehmende Marktvolatilität führt dazu, dass einige Emittenten von Unternehmensanleihen ihre Verkaufspläne diese Woche verschieben, während Investoren sichere US-Staatsanleihen bevorzugen. Diese Veränderungen folgen schwächeren Beschäftigungs- und Fertigungsdaten, die Rezessionsängste geschürt haben und Investoren dazu veranlassten, riskantere Unternehmensanleihen zugunsten sichererer staatlicher Schuldverschreibungen abzustoßen. Aufgrund der Bewegung der Investoren sank die Rendite von Staatsanleihen, während die Spreads zwischen Unternehmensanleihen und Staatsanleihen den höchsten Stand seit Januar erreichten. Am vergangenen Montag wurden weder hochklassige noch spekulative Anleihen gehandelt, und dies war der 13. Tag in diesem Jahr ohne ein Angebot außerhalb eines Freitags oder Feiertags. In dieser Woche erwarten Marktteilnehmer, dass das Angebot an Anleihen vorwiegend von qualitativ hochwertigeren Emittenten stammen wird, die von Investoren als relativ sicher angesehen werden. Risikoreichere Emittenten dürften hingegen abwarten, bis sich die Spread-Volatilität gelegt hat. Ein erheblicher Anteil der hochwertigen Anleiheangebote am Dienstag stammte aus dem Versorgungssektor. Darunter befand sich auch ein zehnjähriger Erstranghypothekenanleihe über 300 Millionen Dollar von Connecticut Light and Power. "Die jüngste Volatilität an den Aktien- und Kreditmärkten wird die Pipeline nicht vollständig eliminieren, aber sie wird sich auswirken", sagte Chris Forshner, Leiter der Finanzierungen von Anleihen mit Investment Grade bei BNP Paribas. "Am stärksten betroffen sind diejenigen Emittenten, die einen sehr soliden Hintergrund benötigen, um neue Anleihen zu verkaufen." Die Risikoprämien für spekulative Anleihen stiegen am Montag auf 393 Basispunkte, den höchsten Stand seit November 2023. Auch die Spreads für hochklassige Unternehmensanleihen stiegen auf 112 Basispunkte, den höchsten Wert seit Dezember. Diese Bewegungen folgten auf eine Rallye am Kreditmarkt in den meisten Teilen des Jahres, da Optimismus über die US-Wirtschaft trotz hoher Zinsen Investoren auf der Jagd nach Renditen hielt. Noch vor zwei Wochen erreichten die Junk-Spreads ihr niedrigstes Niveau seit Dezember 2021, während die Spreads von Investment-Grade-Anleihen das ganze Jahr über niedrig blieben. Dennoch war der Ausverkauf von Unternehmensanleihen milder als bei anderen riskanten Vermögenswerten wie Aktien. Manche Investoren kehrten am Montag nach einer Phase erhöhter Risikobereitschaft zurück zu Unternehmensanleihen. Dan Krieter, Direktor der Festzinsstrategie bei BMO Capital Markets, merkte an, dass am Montag 54 % der BMO-Kundenaktivitäten im Hochzinssegment auf Käufe entfielen, was den höchsten Tagesanteil seit Mitte Juni markierte. "Sie sind jetzt besser bewertet als zuvor," sagte Andrew Jackson, Leiter des festverzinslichen Bereichs bei Vontobel. "Nachdem wir viel Risiko aus unseren Positionen genommen haben, fangen wir jetzt an, am Rande wieder Risiko auf der Kreditseite hinzuzunehmen."