Con un catálogo de demandas dirigido al director ejecutivo Markus Krebber, el fondo de cobertura activista Elliott Management también se ha pronunciado ahora sobre RWE. La firma de inversión estadounidense, que posee alrededor del 5 por ciento del grupo energético de Essen, presiona para una expansión "significativamente mayor y acelerada" del actual programa de recompra de acciones por valor de 1.500 millones de euros. El objetivo es contrarrestar la "subvaluación persistente", según Elliott el lunes.

La valoración habla un lenguaje claro: RWE se negocia a 6,1 veces el EBITDA esperado para 2025, alrededor del 30 por ciento por debajo del promedio de proveedores europeos comparables centrados en renovables. Sin embargo, muchos de los aspectos que durante mucho tiempo molestaron a los inversores ya están en proceso de implementación, o al menos en camino.

Así se fijó, por ejemplo, la salida de la lignita para 2030, un paso tardío para afianzar de manera creíble la posición como productor de gas y energía ecológica. También se redujeron significativamente los planes de inversión demasiado ambiciosos del grupo en noviembre. De los 55 mil millones de euros iniciales que se destinarían a tecnologías verdes hasta 2030, ahora se ahorrarán 10 mil millones.

La pregunta central para los inversores sigue siendo: ¿Cómo manejará RWE el capital libre en el futuro? En el cierre del año fiscal de la semana pasada, la dirección se mostró vaga. Aunque se comunicó la reducción de inversiones, faltó un compromiso claro con mayores retornos para los accionistas.

Krebber señaló que en 2024 todavía se prevén 7 mil millones de euros para inversiones. No será hasta el próximo año que habrá más flexibilidad en la asignación de capital. Además, podrían generarse márgenes adicionales a través de las desinversiones planificadas.

Elliott podría sin embargo insistir en compromisos concretos, y no sin razón. Una vez que exista la perspectiva de reembolsos sustanciales de capital, los inversores esperan una señal clara. Krebber podría estar bien aconsejado al incrementar el ritmo de recompras al menos gradualmente, para recuperar la iniciativa y enfocar la discusión en su agenda.