Sycamore Partners se arriesga con la adquisición de Walgreens Boots Alliance por 23,7 mil millones de dólares, una de las compras más arriesgadas en el comercio minorista estadounidense. Mientras otras firmas de capital privado evitan el sector retail en crisis, el fundador de Sycamore, Stefan Kaluzny, apuesta por su estrategia probada: comprar barato, reestructuración agresiva y rápida venta de activos.

El desafío es enorme. Walgreens lucha con la caída de las ventas, el aumento de los costos y la presión de la competencia en el comercio electrónico. La empresa opera 12,500 sucursales en EE.UU., Europa y América Latina, incluidas Boots, Duane Reade y Benavides. En los últimos diez años, la capitalización de mercado de Walgreens se ha reducido en un 90 por ciento.

Según los expertos, Sycamore está considerando dividir la empresa en varias unidades. Además de la cadena de farmacias de EE. UU., podrían separarse como empresas independientes el negocio minorista británico Boots y Shields Health Solutions, enfocada en farmacia especializada.

Die Finanzierung des Deals war komplex. Kreditgeber wie Ares Management verlangten, dass die Schulden des US-Retailgeschäfts durch Lagerbestände – einschließlich verschreibungspflichtiger Medikamente – abgesichert werden. Dies gibt Investoren ein Pfandrecht auf die Vermögenswerte, sollte Walgreens seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen.

Die Buyout-Strategie von Sycamore ist bekannt für kompromisslose Kostensenkungen und schnelle Monetarisierung. Beim Kauf von Staples zerlegte Kaluzny das Geschäft in separate Bereiche und verkaufte die Firmenzentrale an sich selbst, um Mieteinnahmen zu generieren. Auch hier könnte eine ähnliche Strategie folgen.

Mientras Blackstone y KKR se retiran cada vez más del comercio minorista físico, Sycamore sigue siendo uno de los últimos grandes actores en este mercado competitivo. Queda por ver si el modelo de Kaluzny también funcionará para Walgreens. "La reducción de costos será clave", dijo James Goldstein, jefe de retail en EE. UU. para CreditSights. "¿Pero tienen mejores ideas para rehabilitar el negocio que la actual administración? Eso no está claro.