Los activos digitales han recibido nuevo impulso por el reciente apoyo político en EE.UU. Pero a pesar del creciente interés en las tecnologías blockchain y las criptomonedas, al sector le faltan mecanismos fiables para evaluar los riesgos de contraparte. Esta brecha podría limitar a largo plazo el potencial de crecimiento de los activos digitales y dificultar su integración en los sistemas financieros tradicionales.
Las transacciones de blockchain a menudo se consideran libres de riesgo porque se liquidan de manera inmediata y transparente. Sin embargo, la mayoría de los usuarios comercian a través de intercambios centralizados que también funcionan como custodios, lo que conlleva nuevos riesgos. El colapso de Three Arrows Capital y Celsius ha demostrado cuán frágiles pueden ser las estructuras sin una evaluación de riesgos efectiva. Las plataformas de comercio también se ven afectadas por incumplimientos si los clientes no pueden cumplir con sus obligaciones.
La inestabilidad actual en el sector de activos digitales recuerda a los primeros días de los mercados financieros modernos en el siglo XIX, cuando el fraude, la falta de datos y la falta de supervisión eran generalizados. Además de las intervenciones regulatorias, los nuevos modelos de evaluación de riesgos desempeñaron entonces un papel decisivo: agencias de calificación crediticia como Moody’s o S&P Global Ratings aportaron estructura a los mercados al posibilitar evaluaciones fiables de bonos corporativos y gubernamentales.
También el sector de los préstamos privados se benefició de la introducción de puntuaciones de crédito como FICO, que permitieron una evaluación de riesgos más precisa y, por lo tanto, tasas de interés más favorables para los consumidores. Sin embargo, estos sistemas no eran infalibles, pero crearon una base sobre la cual los mercados pudieron cotizar los riesgos.
Para que los activos digitales puedan desarrollar su potencial, deben desarrollar mecanismos similares. Una nueva generación de plataformas está trabajando en calificaciones crediticias para activos digitales, con el fin de evaluar objetivamente los riesgos de contraparte y dar confianza en el sector a los inversores institucionales.
Actualmente, el riesgo en el sector cripto a menudo se mitiga mediante altos requisitos de margen, un enfoque que a largo plazo podría resultar inadecuado. Una comparación con el mercado inmobiliario lo ilustra: si los propietarios de viviendas tuvieran que aportar garantías adicionales tan pronto como los precios de las propiedades bajaran, el mercado se volvería inasequible para la mayoría. Un efecto similar frena la adopción masiva de activos digitales.
Die Fähigkeit, Gegenparteirisiken präzise zu bewerten, könnte nicht nur die Kapitalkosten senken, sondern auch das Vertrauen in eine Branche stärken, die oft mit unseriösen Akteuren in Verbindung gebracht wird. Institutionelle Investoren und Banken werden sich nur dann stärker engagieren, wenn verlässliche Bonitätsbewertungen etabliert sind.
En el sector financiero tradicional, los clientes aceptan altas tarifas por pagos con tarjeta de crédito porque ofrecen escalabilidad, seguridad y posibilidades de reembolso. La tecnología blockchain tiene el potencial de eliminar algunas de estas ineficiencias, especialmente en el comercio de activos ilíquidos. Pero sin confianza en los participantes del mercado, este potencial difícilmente podrá ser aprovechado.
A medida que aumenta la interconexión entre las instituciones financieras tradicionales y los activos digitales, los organismos reguladores también tendrán que crear mecanismos de supervisión adecuados. Las autoridades de supervisión del mercado financiero necesitan herramientas para el análisis sistemático de riesgos a fin de tomar decisiones macroprudenciales informadas.
Las tecnologías blockchain ofrecen importantes ganancias de eficiencia, menores costos de transacción y una mejor trazabilidad. Pero el éxito a largo plazo de los activos digitales depende de si se logra establecer estructuras de gestión de riesgos estables. Una evaluación crediticia más precisa podría reducir los costos de capital y fortalecer la confianza en el sector, un requisito para competir con los mercados financieros establecidos.
