Kroger vor kostspieligem Schuldenerwerb: Blockade des Albertsons-Deals sorgt für Aufsehen

Ein bedeutendes Fiasko auf dem Fusions- und Übernahmemarkt sorgt aktuell für viel Gesprächsstoff: Das geplante Übernahmevorhaben von Kroger, dem US-amerikanischen Supermarktgiganten, den Rivalen Albertsons zu akquirieren, wurde von einem Gericht blockiert. Diese Entscheidung könnte Kroger nun dazu zwingen, Schulden im Wert von Milliarden Dollar von Investoren zurückzukaufen. Zur Finanzierung der geplanten Übernahme hatte Kroger im August Anleihen im Wert von 10,5 Milliarden Dollar ausgegeben. Ein Viertel dieser Anleihen, insgesamt 4,7 Milliarden Dollar, unterlag einer speziellen Rückkaufklausel für den Fall, dass der Deal nicht bis zum 31. Dezember oder einem späteren, von beiden Unternehmen vereinbarten Datum abgeschlossen wäre. Nun steht Kroger möglicherweise vor der Herausforderung, diese Verpflichtungen gegenüber den Anleihegläubigern einzulösen. Die Blockade des Deals beeinflusst somit auch den geplanten Anleihentausch im Umfang von 6,8 Milliarden Dollar, bei dem Kroger Albertsons-Papiere gegen neue Wertpapiere eintauschen wollte. Eine wahrscheinliche Beendigung des Deals macht diesen Austausch nun zunichte. Dennoch verzeichneten Krogers Anleihen mit einem Zins von 4,7% bis 2026 eine Verengung der Spreads um mehr als 20 Basispunkte. Analysten von CreditSights, wie James Goldstein und Noah Schucking, sehen sogar eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass Kroger die verbleibenden Erlöse aus dem Anleiheverkauf für ein beschleunigtes Aktienrückkaufprogramm verwenden könnte. Ein ähnliches Szenario zeigte sich jüngst beim Handtaschenproduzenten Tapestry. Dessen geplanter Zusammenschluss mit Capri Holdings wurde im Oktober ebenfalls abgeblasen. Die Anleihekäufer von Tapestry mussten vielerorts Verluste hinnehmen, da die ursprünglich im November 2023 verkauften Anleihen von Tapestry nun zu deutlich niedrigeren Preisen zurückgekauft werden. Eine zunehmend kritischere Betrachtung großer Übernahmen sowie gestiegene Finanzierungskosten machen Investitionen in Anleihen riskanter, so Scott Kimball von Loop Capital. Für Tapestrys Anleihegläubiger bedeutete die Blockade in vielen Fällen herbe Verluste, da die Marktpreise seit Jahresbeginn gestiegen waren, während die Rückkaufpreise niedriger ausfielen.