Trump's Fiskalpolitik beflügelt US-Anleiherenditen trotz Fed-Zinssenkungen

Inmitten einer erneuten Schätzung der US-Anleiherenditen haben sich die Prognosen der Anleiheexperten zum zweiten Mal in Folge nach oben bewegt, angesichts der erwarteten begrenzten Zinssenkungen der Federal Reserve und zunehmender Inflationsrisiken im Jahr 2025. Die Fed hat im September mit drastischen Zinssenkungen begonnen und senkte den Leitzins bisher um 75 Basispunkte, mit einer weiteren Kürzung auf 4,25% bis 4,50% in Aussicht. Trotz dieser Maßnahmen ist die Rendite der richtungsweisenden 10-jährigen US-Staatsanleihe, die sich umgekehrt zu den Preisen bewegt, um rund 70 Basispunkte gestiegen und hat im letzten Monat ein fast sechsmonatiges Hoch von 4,50% erreicht. Die robusten wirtschaftlichen Aussichten und die inflationsfördernden Maßnahmen des designierten Präsidenten Donald Trump, von Zöllen bis hin zu Steuersenkungen, haben die Pläne der Fed zur Lockerung der Geldpolitik gebremst und insbesondere die Renditen langfristiger Anleihen in die Höhe getrieben. Zhiwei Ren, Portfoliomanager bei Penn Mutual Asset Management, ist der Ansicht, dass Trumps wachstumsorientierte Defizitpolitik den Anleiherenditen weiteren Spielraum nach oben gibt. Die haushaltspolitische Verantwortung steht in Frage, da die Schuldenlast über das nächste Jahrzehnt erheblich steigen könnte. Fachleute und Strategen blieben dennoch einigermaßen konservativ in ihren Prognosen, da sie keine Bewegung der 10-jährigen Renditen über 5% im nächsten Jahr erwarten. Laut einer Umfrage unter 44 Strategen wird die 10-jährige Rendite in den nächsten drei Monaten bei 4,30% und bis Ende Mai bei etwa 4,27% liegen, was über den Werten im November liegt. Robert Tipp von PGIM Fixed Income sieht die Marktzinssätze auf dem derzeitigen Niveau bestehen, da die Fed zwar weiter senken dürfte, jedoch nicht in dem Tempo, das zeitweise eingepreist wurde.