El regreso de los bonos: empresas estadounidenses irrumpen en el mercado de bonos

Después de un inicio de semana tranquilo, el miércoles hubo un verdadero aluvión de nuevas emisiones de bonos corporativos en el mercado estadounidense, después de que los costos de crédito aumentaron significativamente en los últimos días. Al menos 17 empresas aprovecharon la oportunidad, entre ellas gigantes como el coloso tecnológico Meta Platforms, el fabricante de automóviles BMW y el proveedor de servicios de salud HCA. Esta intensa actividad del miércoles sigue a una fase de moderación a principios de semana, motivada por un ensanchamiento de varios días de los diferenciales de crédito, el sobreprecio que los prestatarios pagan sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron, ya que los inversores buscaron refugio seguro debido a datos económicos decepcionantes, lo que generó temores de recesión. Los diferenciales para bonos corporativos de primera clase subieron el lunes a 112 puntos básicos, el nivel más alto desde diciembre, mientras que los diferenciales para bonos de alto rendimiento escalaron a 393 puntos básicos, un máximo desde noviembre de 2023. El martes, los diferenciales de primera clase bajaron a 108 puntos básicos, mientras que los diferenciales de alto rendimiento retrocedieron a 367 puntos básicos. Según Andrzej Skiba, jefe del equipo de renta fija estadounidense de RBC Global Asset Management, el aumento de las nuevas emisiones del miércoles fue probablemente desencadenado por ofertas acumuladas, ya que los emisores planeaban evitar un "tráfico de acuerdos pesados" en septiembre. "Es evidente que las empresas aprecian la economía de los rendimientos mucho más bajos de los bonos del Tesoro; estos solo se ven compensados por una expansión moderada de los diferenciales", dijo Skiba. HCA colocó el miércoles una emisión de bonos senior por tres tramos por un valor de 3 mil millones de dólares. Meta Platforms lanzó una serie de bonos no asegurados de cinco partes por un valor de 10,5 mil millones de dólares, la mayor emisión de deuda en la historia de la empresa. BMW colocó bonos senior por un valor de 3,7 mil millones de dólares. El lunes no hubo operaciones de inversión ni de bonos basura, el 13° día de este año sin un acuerdo fuera de un viernes o festivo, según datos del International Financing Review (IFR). Solo siete emisiones de bonos de primera clase fueron colocadas el martes, mientras que no se emitieron bonos basura. La fase tranquila a principios de semana llevó a algunos participantes del mercado a reducir sus previsiones para el volumen de emisiones en agosto. Sin embargo, la alta actividad del miércoles podría ajustar estas previsiones al alza nuevamente, según Skiba. "Esperamos al menos 85 mil millones de dólares y si suficientes emisores deciden adelantar su oferta de septiembre, podríamos superar los 100 mil millones de dólares", dijo. La fuerte demanda por los acuerdos del martes probablemente contribuyó a la alta actividad de emisiones del miércoles, según Michael Lorizio, comerciante senior de renta fija en Manulife Investment Management. "Muchos emisores hicieron una pausa el lunes y probablemente también el martes para asegurarse de cómo serían recibidos los activos de riesgo, y hoy salieron al mercado", explicó Lorizio. Las menores concesiones por parte de los inversores el martes probablemente también llevaron a que más prestatarios aprovecharan el mercado el miércoles, dijo Dana Burns, gerente senior de cartera en PineBridge Investments. "Las emisiones fueron más lentas el martes porque hubo emisores preocupados por las concesiones que tendrían que hacer y no querían necesariamente ser las primeras empresas en salir al mercado", dijo Burns. "Hemos visto una cierta corrección aquí y creo que volveremos a una actividad de emisión normalizada".