Mercados Emergentes: ¿Una Tormenta Amenazante en el Horizonte?

Los mercados emergentes están atravesando actualmente una fase inestable que podría intensificarse en un futuro cercano. Según el banco suizo UBS, el índice MSCI para mercados emergentes ha perdido más del 10 % desde su máximo de dos años el 2 de octubre. La principal causa de esta caída son los aranceles integrales planeados por Donald Trump, que han sembrado temores entre los inversores. Las monedas de los mercados emergentes también están bajo una fuerte presión. Sin embargo, a pesar de la venta masiva, el mercado no refleja en absoluto la magnitud total de los riesgos asociados con los aranceles, según el estratega de UBS Manik Narain. Narain observa que sigue habiendo un fuerte sentimiento de mercado, indicado por el Índice de Apetito de Riesgo para Mercados Emergentes de UBS, que se sitúa entre neutral y eufórico, una señal inusualmente fuerte dada la débil expansión global y el declive de la industria manufacturera mundial en los últimos años. Mientras tanto, las proyecciones de ganancias apuntan a un crecimiento del 13 % para las acciones de los mercados emergentes hasta 2026, mucho más que el 3 % de crecimiento realizado durante la guerra comercial de Trump con China en 2018 y 2019. Sin embargo, según Narain, el mercado aún valora los riesgos a un nivel irrealmente bajo. Él argumenta que los inversores están pasando por alto significativamente la posibilidad de que la debilitada economía china pueda tener impactos negativos en otros mercados emergentes. China está experimentando actualmente el impulso desinflacionario más fuerte en al menos tres décadas, con precios de exportación decrecientes y volúmenes de exportación en aumento. Este desarrollo afecta principalmente a los mercados emergentes, especialmente porque la deflación en China ha hecho al yuan más competitivo frente a otras monedas de mercados emergentes. Además, nuevos aranceles sobre China podrían aumentar aún más los actuales volúmenes de exportación del país, lo que afectaría la producción y los costos de capital de los mercados emergentes. También podría acelerar la disminución de las importaciones chinas y aumentar la presión sobre las empresas manufactureras competidoras, así como los exportadores de materias primas. Las medidas de estímulo fiscal de China ofrecen poco alivio, ya que están orientadas más al consumo interno y a las empresas de internet, que dominan el mercado bursátil chino, pero apenas se extienden a otros mercados emergentes. Según Narain, países como México, Vietnam, Taiwán, Corea y Tailandia, que presentan grandes desequilibrios comerciales con los Estados Unidos, son particularmente vulnerables a posibles conflictos comerciales.