Fed-Debatte über Zinssenkungen heizt sich auf - Märkte und Unternehmen in Aufruhr

Die Federal Reserve steht derzeit im Zentrum der Aufmerksamkeit globaler Investoren, die versuchen, den Zeitpunkt für Zinssenkungen zu ermitteln. Ungewöhnlich prominent ist die US-Notenbank auch in den Gesprächsrunden von Corporate America nach der Veröffentlichung der Quartalsergebnisse. Angesichts gemischter Signale über das Wirtschaftswachstum in den USA kämpfen Marktteilnehmer, um den Verlauf der Zinssenkungen über das September-Treffen hinaus zu antizipieren. US-Politiker stehen unter Druck, die hohen Zinssätze zurückzunehmen, obwohl die Inflation weiterhin über den Vorkrisenniveaus liegt und die Konsumausgaben beeinträchtigen könnte. Laut einer Bloomberg-Analyse der Transkripte von S&P 500- und Stoxx 600-Unternehmen wurde der Begriff „Federal Reserve“ in den Gesprächen zum zweiten Quartal etwa 380 Mal erwähnt. Sollte dieses Tempo anhalten, wäre dies der höchste Wert in der Datenbank seit 2001. Der Einfluss der Zentralbank auf das Wirtschaftswachstum sei momentan „ein riesiger Faktor“ für Corporate America, so Neil Birrell, Chief Investment Officer bei Premier Miton Investors. „Vielleicht erkennen sie die ersten Anzeichen einer Verbraucherverlangsamung und die Aktivitäten der Einkaufsmanager und geben der Fed einen Wink. Wenn wir nicht bald eine Zinssenkung bekommen, wird sich das Gleichgewicht der Risiken von der Vermeidung der Inflation zur Vermeidung eines wirtschaftlichen Abschwungs verschieben.“ In einer Erklärung am Mittwoch signalisierte Fed-Chef Jerome Powell, dass die Zentralbanker im September die Zinssätze senken könnten, sofern sich der Inflationsfortschritt nicht verlangsamt, und verwies auf Risiken einer weiteren Abschwächung des Arbeitsmarktes. Die Federal Funds Rate wurde in einer Spanne von 5,25% bis 5,5% gehalten, ein Niveau, das seit Juli letzten Jahres beibehalten wird. Ein Beispiel für die Bedeutung der Fed für das Verbraucherverhalten liefert der Wohnungsbauer PulteGroup, der erwartet, in der zweiten Jahreshälfte mehr Häuser mit niedrigeren Margen zu liefern, da die höheren Zinsen die Erschwinglichkeit beeinträchtigen. McDonald’s verzeichnete zudem eine höhere Nachfrage nach seinen $5-Mahlzeiten, als ursprünglich erwartet. „Wenn die Fed in den kommenden Monaten tatsächlich die Zinsen senkt, wird das sowohl finanziell als auch psychologisch Rückenwind geben, wenn wir ins Jahr 2025 gehen,“ sagte Ryan Marshall, CEO von PulteGroup, in einer Analystenkonferenz. Der CFO von Old Dominion Freight Line, Adam Satterfield, bemerkte, dass Zinssenkungen der Fed „sicherlich aus geschäftlicher Sicht helfen würden“, da das Unternehmen von einem Rückgang der Frachtraten seit der Covid-Pandemie betroffen ist. Die letzte Höchstzahl von Fed-Erwähnungen bei Konferenzgesprächen wurde Ende 2022 verzeichnet, als die Zentralbank den schärfsten Zinserhöhungszyklus seit den 1980ern begann und Sorgen aufkamen, dass das Wirtschaftswachstum ins Stocken geraten könnte. Obwohl die US-Unternehmensgewinne in den folgenden Quartalen zurückgingen, erwies sich die Gewinnrezession als kurzlebig, da die Verbraucher Preiserhöhungen verkraften konnten. Diesmal ist die Inflation von ihren Höchstständen gekühlt, liegt jedoch weiterhin über dem 2%-Ziel der Fed. Der Arbeitsmarkt verlangsamt sich und der US-Industriesektor fiel im Juli zurück in eine Kontraktionsphase. Im Gegensatz dazu wuchs der Dienstleistungssektor am stärksten seit März 2022 und das Verbrauchervertrauen verbessert sich. Ein Citigroup-Index zeigt, dass Analysten zunehmend pessimistischer werden, da Gewinnherabstufungen in den USA und Europa seit Ende Juni die Aufwertungen übertreffen. Wachstumstrends im Verkauf sind ebenfalls besorgniserregend, da nur etwa 47% der S&P 500-Unternehmen die Umsatzerwartungen übertreffen konnten, der kleinste Anteil seit fünf Jahren. „Wir wussten, dass dieser Fed-Zinserhöhungszyklus nicht für alle gleich ist, aber die schwächeren Teile fallen jetzt ab,“ sagte Manish Kabra, Leiter der US-Aktienstrategie bei Societe Generale. „Es sind diese Teile, die stärker verbrauchergetrieben sind, und sie schreien, dass die Fed die Zinsen senken sollte.“