Festes Vorgehen: BOJ deutet weitere Zinserhöhungen an

In einer bemerkenswerten Wende von seiner bisherigen Haltung, präsentiert sich der Gouverneur der Bank of Japan (BOJ), Kazuo Ueda, nun als entschlossener Vertreter einer straffen Zinspolitik. Angesichts einer sich abschwächenden Wirtschaft zeigt er sich unerschrocken und bereit, die Zinsen noch mehrere Male zu erhöhen. Dieser Wandel in Uedas Haltung spiegelt das zunehmende Vertrauen der Zentralbank wider, dass stetige Lohnzuwächse den Konsum ankurbeln werden. Es gibt jedoch auch Besorgnis darüber, dass zu niedrige Zinsen den Yen schwächen und zu schmerzhafter, unpopulärer Inflation führen könnten. Auch jüngste Forderungen von Politikern, darunter Premierminister Fumio Kishida, nach einer strafferen Politik zur Bekämpfung der Yen-Abwertungen, ermutigen die BOJ, künftigere Zinserhöhungen in Aussicht zu stellen, so Analysten. Uedas jüngste Äußerungen und Japans weiterhin niedrige Realzinsen deuten darauf hin, dass die BOJ plant, die Zinsen zumindest auf etwa 0,75 % anzuheben, ungeachtet wirtschaftlicher Schocks, so Quellen und Analysten. "Uedas Bemerkungen deuten darauf hin, dass die BOJ die Zinsen weiter erhöhen wird, es sei denn, die Projektion einer wirtschaftlichen Expansion wird torpediert," sagte Yoshimasa Maruyama, Chefmarktwirtschaftler bei SMBC Nikko Securities. In einer Pressekonferenz zur Erklärung der Entscheidung der BOJ, die kurzfristigen Zinsen auf 0,25 % anzuheben, äußerste sich Ueda dahingehend, dass es noch "einigermaßen viel Abstand" bis zum Erreichen eines neutralen Niveaus gebe. Ebenso betonte Ueda, dass 0,5 % - ein Niveau, das Japan seit 2008 nicht mehr erreicht hat - keinen Hinderungsgrund für noch höhere Zinsen darstellen. Drei mit den Überlegungen der BOJ vertraute Quellen stellten fest, dass die dominante Sicht innerhalb der Zentralbank darin besteht, dass sich das neutrale Zinsniveau in einem Bereich von 1-1,5% bewege. Dies deutet auf mindestens zwei weitere Erhöhungen der Zinsen um jeweils 25 Basispunkte auf 0,75 % hin. Solche Erhöhungen würden übermäßige monetäre Unterstützung abbauen, ohne jedoch restriktive Bedingungen zu schaffen, und erfordern lediglich, dass die Inflationsdaten ungefähr den BOJ-Prognosen entsprechen. Nur wenn die kurzfristigen Zinsen neutrale Niveaus erreichen, wird die Entscheidungsfindung der BOJ empfindlich gegenüber subtileren Anzeichen einer Schwäche in der Wirtschaft, so die Quellen. Eine Quelle fügte hinzu: "Die Märzwende war eine außergewöhnliche Maßnahme. Danach folgt das Geschäft wie gewohnt." Mit der Aufhebung der negativen Zinsen und anderer Elemente des massiven Stimulusprogramms im März, zielte die Kommunikation der BOJ darauf ab, die Märkte nicht durch zu hawkish Signale zu erschüttern. Nachdem die Märkte die Auswirkungen des März-Schrittes verdaut haben, wechselt die BOJ nun darauf, klarere Signale über die Möglichkeit eines vollwertigen Zinserhöhungszyklus zu senden, sagten die Quellen. Unterstreichend die hawkische Ausrichtung der BOJ, erklärte diese in ihrem vierteljährlichen Ausblicksbericht am Mittwoch, dass sie "weiterhin ihre Leitzinsen anheben" werde, solange Wirtschaft und Inflation im Einklang mit den Prognosen verlaufen. Dies im Vergleich zur vorherigen Sprache, die versprach, "die finanziellen Bedingungen locker zu halten," selbst wenn die BOJ den Grad der monetären Unterstützung anpassen würde. Die Entscheidung der BOJ, die Zinsen am Mittwoch zu erhöhen, erfolgte trotz jüngster Schwächen beim Konsum, was viele Ökonomen zu der Annahme veranlasste, dass sie abwarten würde, um mehr Daten zu sammeln. Zwei Mitglieder des Vorstands stimmten gegen die Entscheidung. Ueda warnte erneut vor den Nachteilen eines schwachen Yen, und meinte, es bestehe "ein erhebliches Risiko", dass die damit verbundenen Importkosten die Inflation stärker als erwartet in die Höhe treiben könnten. JPMorgan erwartet nun, dass die BOJ die Zinsen im Dezember auf 0,5 % erhöhen wird, gefolgt von zwei weiteren Erhöhungen auf 1 % bis Ende 2025. Takihade Kiuchi von Nomura Research Institute glaubt, dass die BOJ die Zinsen bis Anfang nächsten Jahres auf nahe 1 % erhöhen will. Auch der frühere BOJ-Beamte Nobuyasu Atago von Rakuten Securities Economic Research Institute sieht die Möglichkeit einer erneuten Zinserhöhung beim nächsten Ausblicksbericht der BOJ im Oktober.