ASML, la empresa tecnológica más valiosa de Europa con una capitalización de mercado de alrededor de 270 mil millones de euros, está en el centro de la industria global de semiconductores, pero bajo presión. Mientras Nvidia apenas puede seguir el ritmo de la producción debido a la creciente demanda de IA, el fabricante neerlandés de equipos de litografía experimenta el otro extremo de un auge tecnológico: grandes inversiones volátiles, vientos políticos en contra y clientes más cautelosos frenan la tendencia al alza.

Las máquinas de ASML son el estándar de oro de la producción de chips, ya sea en teléfonos inteligentes, servidores o refrigeradores, casi ningún chip moderno se fabrica sin instalaciones de Veldhoven. Pero mientras Nvidia vende chips por unos pocos miles de dólares, un solo sistema High-NA de ASML cuesta alrededor de 380 millones de euros. Un pedido retrasado equivale a la ausencia de más de 8.000 Teslas vendidos, por lo que cada decisión de inversión de los clientes afecta de manera correspondientemente inestable en los ingresos.

Las señales actuales del sector muestran que muchos fabricantes están reduciendo sus planes de gasto. Intel redujo en abril su pronóstico de Capex en 2 mil millones de USD a 18 mil millones de USD. También en Samsung, el consenso apunta a no alcanzar el presupuesto de 39 mil millones de dólares del año pasado. TSMC, el mayor cliente de ASML, se mostró recientemente más cauteloso respecto a la introducción de la nueva tecnología High-NA. Los analistas de Jefferies ya no esperan crecimiento en los ingresos de ASML para 2025.

Complica la situación la incertidumbre política. El gobierno de EE. UU. ya ha prohibido la entrega de máquinas avanzadas a China, un mercado que en 2023 representó casi el 50% de los ingresos de ASML debido a efectos de recuperación. Otras restricciones afectarían seriamente, ya que precisamente los sistemas DUV menos avanzados, pero con altos márgenes de ganancia, están en fuerte demanda.

Además, Pekín impulsa la autonomía tecnológica. Competidores locales como SiCarrier, financiado por la ciudad de Shenzhen, informan los primeros avances en litografía para chips de complejidad media. Aunque los procesos de recuperación tecnológica en esta industria son prolongados y requieren de mucho capital - la cadena de suministro de ASML comprende más de 5.000 socios especializados - la tendencia está marcada.

La solidez estructural del consorcio sigue siendo indiscutible. Las máquinas acortan procesos complejos de chips de hasta 40 a diez pasos, una ganancia masiva de eficiencia para clientes como Intel. Y aunque las inversiones se están posponiendo actualmente, es poco probable que se eviten a largo plazo: la base tecnológica del sector sigue dependiendo de ASML.

Im Vergleich zu Nvidia, das mit wachsender Kundenkonkurrenz durch selbst entwickelte Chips konfrontiert ist, wirkt ASMLs Marktstellung robuster. Doch die Aktie bleibt volatil: Während Nvidia im Jahresverlauf rund 25 Prozent zulegte, verlor ASML über 30 Prozent – ein mutigeres, aber strategisch nicht minder attraktives Investment.