Parece el guion de una película de Hollywood: Una vez una empresa de software insignificante, asciende al Olimpo del Nasdaq 100 gracias a audaces apuestas de Bitcoin. Detrás de este notable éxito hay más que solo suerte: es una arriesgada mezcla de estrategia financiera, volatilidad del mercado y optimismo sin límites.
El Rey Bitcoin de MicroStrategy
Michael Saylor, el fundador y ex CEO de MicroStrategy, ahora es considerado un profeta del Bitcoin. Hace unos años, casi nadie hubiera anticipado un cambio tan radical en la estrategia de su empresa. Hoy, Saylor se ve a sí mismo como arquitecto de una "cámara del tesoro de Bitcoin", cuyo valor supuestamente es inconmensurable.
Desde 2020, MicroStrategy ha recaudado casi $20 mil millones, principalmente mediante la venta de acciones y bonos convertibles, para comprar bitcoins. Solo este año, las acciones registraron un aumento de más del 400 %, lo que catapultó la capitalización de mercado de la empresa a $80 mil millones, a pesar de tener reservas de bitcoin por un valor de "solo" $41 mil millones.
Acrobacias financieras: bonos convertibles y una prima inteligente
En el centro de esta historia de éxito están los bonos convertibles. Estos instrumentos, que funcionan como un híbrido entre acciones y bonos, han demostrado ser una herramienta ideal para MicroStrategy. Atraen a los inversores con un cupón fijo y la posibilidad de cambiar a acciones al subir el precio de las acciones.
„Es una brillante acrobacia financiera“, elogia un gestor de cartera. La clave: MicroStrategy vende sus acciones a una prima, lo que financia la compra de más bitcoins, una especie de perpetuum mobile, siempre que los precios suban.
Doch hier lauert das Risiko. Sollte Bitcoin abstürzen, könnten diese Schulden zur Belastung werden. Kritiker sprechen bereits von einer „massiven Dollar-Short-Position“, da die Strategie stark von einem weiterhin steigenden Bitcoin-Kurs abhängt.
Productos apalancados: volatilidad como amiga y enemiga
La historia se vuelve aún más absurda por la influencia de los ETF apalancados, que amplifican la volatilidad de las acciones de MicroStrategy. Fondos como el Defiance Daily Target ETF duplican los movimientos del precio de la acción y obligan a sus gestores a comprar masivamente posiciones de acciones cuando los precios suben, lo que alimenta aún más la espiral.
Pero este juego con la volatilidad es una espada de doble filo. Una caída masiva de Bitcoin o una corrección general del mercado podría desequilibrar el frágil equilibrio. Para críticos como Barry Bannister, estratega jefe en Stifel, es solo cuestión de tiempo: "Quien compra activos que están construidos sobre aire, debe estar preparado para ver desaparecer su dinero.
Die dunklen Wolken: Ventas internas y primas en descenso
Aunque Saylor y su equipo expresan públicamente una confianza inquebrantable en Bitcoin, las ventas internas plantean preguntas. En lo que va del año, los ejecutivos de MicroStrategy han vendido acciones por valor de $570 millones. Esta contradicción sigue siendo un punto sensible para los inversores que dudan de las convicciones de Saylor.
Al mismo tiempo, una reevaluación de la acción – por ejemplo, mediante menores primas sobre sus reservas de Bitcoin – podría frenar significativamente la evolución del precio. Actualmente, la acción ya ha caído un 40 % desde su máximo, mientras que Bitcoin solo ha retrocedido un 5 %.
Fascinación y riesgo de una apuesta del siglo
Michael Saylor ha hecho historia con MicroStrategy, sin duda. Queda por ver si esta historia termina con un final feliz o sirve como una lección sobre los peligros de la hybris financiera. Lo cierto es que MicroStrategy ha cambiado el mundo financiero, con una apuesta audaz que equilibra en la cuerda floja entre la innovación y el riesgo.
