Temasek, el fondo soberano de Singapur valorado en 300 mil millones de dólares, reduce drásticamente sus inversiones en start-ups jóvenes y no rentables. En lugar de nuevas inversiones de riesgo, la dirección apuesta por menos participaciones, pero más maduras y con potencial de salida a bolsa, como respuesta a rendimientos decepcionantes, turbulencias del mercado y varias inversiones fallidas espectaculares.

Según datos de Tracxn, el compromiso de Temasek en empresas en etapa temprana se redujo de 4,4 mil millones de dólares en 2021 a solo 509 millones de dólares el año pasado. En los primeros meses de 2024, solo se han comprometido 70 millones de dólares. El número de inversiones en primera ronda cayó paralelamente de 82 a 11. Mientras disminuyen las participaciones directas, Temasek sigue activo en el entorno de startups a través de fondos de capital de riesgo.

El desencadenante central para el cambio de estrategia fue una serie de fallos totales: el caso más prominente fue la pérdida total de 275 millones de dólares por el compromiso con el colapsado proveedor de cripto FTX. El caso resultó en una investigación interna y recortes salariales para los gestores de inversiones responsables. También la participación en la empresa emergente de Agritech indonesia eFishery, que recientemente estuvo en los titulares por manipulación de cifras de ingresos, perdió valor rápidamente. Otras inversiones fallidas incluyeron a la empresa de biotecnología Tessa Therapeutics y la plataforma de moda Zilingo.

Paralelo a los problemas internos, factores externos como el cambio global en las tasas de interés hicieron más difícil el entorno para las startups: el capital de crecimiento favorable se volvió más escaso, las salidas a bolsa fueron menos frecuentes. Una revaluación en la cartera era inevitable. La dirección de Temasek constató que las condiciones de financiamiento cambiadas disminuyen considerablemente la probabilidad de salidas, aumentando así la presión sobre los rendimientos de su cartera.

En el ejercicio económico anterior hasta marzo de 2024, Temasek logró un rendimiento de solo 2 por ciento, muy por detrás del S&P 500, que en el mismo período aumentó un 28 por ciento. En el año anterior, el rendimiento incluso fue de menos 5 por ciento. En este contexto, la proporción de etapas tempranas en la cartera total seguirá estando limitada a un máximo del 6 por ciento. Alrededor de la mitad de esto corresponde a participaciones indirectas en fondos.

Temasek advierte sobre los riesgos inherentes del mundo de las start-ups, pero se mantiene dispuesta a invertir en empresas de crecimiento seleccionadas. Participaciones exitosas como Alibaba, Adyen o DoorDash demuestran que el valor del emprendimiento en fase inicial puede dar frutos a largo plazo, si se elige correctamente. Pero el nuevo enfoque es claro: calidad sobre cantidad, limitación de riesgos en lugar de fantasías de rendimiento.